2023年以来,受多重利空影响,国内甲醇价格整体弱势下行。截至发稿时,甲醇期货主力合约已经刷新了2021年2月以来的低点至2205元/吨,2月迄今累计最大跌幅更是达600元。
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随着气温逐渐升高,甲醇传统下游即将迎来需求淡季,这对甲醇市场而言无疑又增一重压力。疲弱的甲醇未来是否还有转机?业内人士分析,国内甲醇供给充裕,需求疲弱且增加动能有限,加之成本端支撑缺失是造成甲醇弱势的根本原因。后市“转机”除了关注宏观面的因素以外,供需面是否调整和成本能否企稳或仍是关键所在。
成本支撑缺失 供应稳定增加
基本面的多重利空,奠定了甲醇走弱的基础。
一方面,煤价回落使得甲醇成本端支撑缺失。卓创资讯分析师王森告诉新华财经,从成本面来看,2023年至今,原料价格的持续下跌使甲醇行业成本松动,进而在一定程度上削弱了对甲醇价格的支撑力度。“以西北煤制甲醇为例,年初理论成本在2700元/吨附近,然而到5月份时,成本已降至2300元/吨附近,跌幅近15%。成本端的松动一定程度上利空甲醇价格运行。”王森说。
另一方面,年内迄今,国内甲醇行业的整体供需状况也并不乐观,尤其是甲醇供应在4月份以后稳定恢复,且在进口回升的背景下,国内可能并不“缺”甲醇。
“从整体供需情况看,甲醇供应维持充足,而需求略显疲软。”王森表示,其中2023年以来,西北地区大型装置的投产为国内甲醇产能提供动能,虽常有部分装置阶段性停车检修,行业开工率略偏低,但市场对于供应增加的预期持续对价格形成利空影响。同时,进口量显示增多,国外需求疲软,随着国外货源积极运往中国,使国内甲醇供给维持充裕。
中信建投期货能化分析师刘书源则进一步指出,随着今年4月份,上游大范围的装置检修结束后,预计5月的进口量或回升超110万吨,未来国内甲醇供应将维持充足。
“4月宝丰能源的甲醇装置投产,三期240万吨煤制甲醇装置正常运行,整体负荷提升。徐州龙兴泰30万吨/年甲醇装置计划5-6月份投产。新增产能的释放压制09合约价格。”东海期货研究员冯冰具体介绍说,此外,月内甲醇到港量增加,尤其伊朗货源的增加超预期,进口环比增量明显。
需求没有最弱或将更弱
供应压力趋增的同时,甲醇需求却没有跟上供应增加的步伐,这导致了行业供求过剩的矛盾加大。
刘书源告诉新华财经,甲醇下游传统需求将迎来季节性淡季,MTO装置开工率无明显上行趋势,下游整体利润同比往年维持低位。“整体看,煤炭价格不断下跌,甲醇成本端支撑乏力,下游需求难见明显恢复,供需矛盾凸显,预计短期依旧弱势震荡态势。”刘书源说。
“甲醇的需求端弹性较小,山东阳煤恒通年产30万吨甲醇制烯烃装置5月6日检修20天,无新增需求,传统下游开工不高并即将步入淡季。(这使得)甲醇弱势格局无法改变。”冯冰对新华财经说,且煤炭需求淡季价格仍然偏弱,加之动力煤库存位于三年高位,虽然夏储即将开始,但预计支撑有限,同时甲醇成本利润尚可,估值偏高,价格重心预计下移,尤其动力煤期货成交量有限,甲醇对标动力煤作为替代品种。
“主力下游甲醇制烯烃盈利性一般,开工积极性不高,部分装置长期检修,传统下游虽然刚需较为稳固,但采购积极性偏低,对高价有抵触,并看空后市。”王森表示,且随着气温的逐步升高,部分传统下游将进入季节性淡季,甲醇需求端有减少的预期。
此外,冯冰还补充说,从宏观方面来看,市场逻辑仍在全球经济衰退和国内经济复苏间交替运行。从各方面数据可以看出,近期欧美经济增长有所加快,欧美服务消费较强,核心通胀压力较大,美联储继续加息预期有所升温,但此时美债、银行危机等风险也接踵而至。再看国内的复苏结构以消费为主,投资端反而有所放缓。特别是基建投资超预期放缓和房地产投资依旧偏弱,打压内需型大宗商品。
“转机”在何方?
在基本面持续偏弱、宏观面压力频现的背景下,疲态尽显的甲醇市场是否还有“转机”?在分析人士看来,“解铃还须系铃人”——后期甲醇供需面是否会调整以及煤价能否企稳,可能是甲醇未来放缓或者改变弱势的关键。
“甲醇今年一直在走‘预期差’行情,跌势何时放缓,要继续关注供需基本面变化。”刘书源认为,目前甲醇上游企业生产利润多数偏低,中长期不排除过剩产能出现减、停产的情况。下游也需关注浙江兴兴在轻烃裂解后,MTO装置开停的情况。此外,在迎峰度夏来临后,煤价是否企稳反弹将带来对成本端支撑。
王森也认为,在价格下跌过程中需要注意部分生产企业的开工变化情况,若生产持续亏损,则行业开工有下降预期,届时市场供过于求的情况或有改善。
冯冰还提示说,后续如果港口价格继续下跌至货源回流,则或使甲醇价格止跌,尤其是河南作为供应边际量的来源地,当地价格和供需量变化也需要着重关注。此外,“4月CPI、PPI环比回落不及预期,制造业增长乏力,大宗商品价格受到压制,后续或有政策继续刺激国内需求复苏,届时甲醇的单边价格驱动或将跟随商品反弹。”
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